استخرهای نقدینگی غیرمتمرکز: شیرجه عمیق با گزینه های فینکسوس

مشارکت کننده: استخرهای نقدینگی بخش اساسی در فضای رو به رشد است. آنها چه هستند و چگونه می توانید از آنها استفاده کنید؟

فهرست مطالب

‍DEFI در حال تغییر نحوه کار مالی از جهات مختلف است. یکی از جالب ترین راهها امکان تأمین قدرت بازار مالی با استخرهای نقدینگی است. نقدینگی جمعی یا استخرهای پولی ایجاد Defi نیست ، اما در امور مالی سنتی ، استخرهایی مانند این اغلب به معنای عملیات زیر جدول و عدم شفافیت هستند. با این حال ، با استفاده از فناوری blockchain ، همه چیز در قراردادهای هوشمند کدگذاری شده و برای عموم آزاد است. استخرها می توانند به همان اندازه شفاف و شفاف باشند و آنها روشی مقرون به صرفه و مؤثر برای تقویت نقدینگی هستند.

انواع مختلفی از استخرها وجود دارد که به طور مفصلی برای نقدینگی در سناریوهای مختلف برنامه ریزی شده اند و کاربرد آنها در حال رشد است. استخرهای وام ، استخرهای ساخت بازار و استخرهای وثیقه از بهترین شناخته شده ها هستند.

پیش نمایش استخرهای نقدینگی

TLTR ، جدول زیر اطلاعات شرح داده شده در این مقاله را در بر می گیرد.

استخرهای وام

استخرهای وام اولین استخرهای نقدینگی غیر متمرکز در DEFI هستند که برای تقویت بازار وام و وام طراحی شده اند. بر خلاف مدل وام دهی به همسالان-جایی که وام گیرندگان وام را مستقیماً از وام دهندگان دریافت می کنند-استخرهای وام به عنوان همتای مستقیم عمل می کنند و علاقه توسط الگوریتم های رمزگذاری شده به طور خودکار تنظیم می شود. پروژه هایی مانند ترکیب و AAVE برخی از معروف ترین استخرهای وام هستند.

ترکیب

Compound یک پروتکل بازار پول منبع باز است که به کاربران امکان می دهد دارایی را در برابر وثیقه قرض دهند یا وام بگیرند. کاربران دارایی های خود را در مجموعه بزرگی از نقدینگی ("بازار") که برای سایر کاربران وام گرفته شده است ، کمک می کنند و آنها در علاقه ای که وام گیرندگان به استخر بازپرداخت می کنند ، در دسترس هستند.

در هنگام تهیه دارایی ، کاربران در ازای آن ctokens را از ترکیب دریافت می کنند. از آنجا که علاقه به دارایی های تأمین شده ، ctokens با نرخ ارز قابل بازخرید (نسبت به دارایی زیربنایی) است که بر اساس نرخ بهره به دست آمده توسط دارایی اساسی ، به طور مداوم با گذشت زمان افزایش می یابد.

در مدل وام Compound ، علاقه توزیع نمی شود. درعوض ، به سادگی با نگه داشتن ctokens ، کاربران به طور خودکار علاقه کسب می کنند.

AAVE یک پروتکل بازار پول غیر متقاطع غیر متمرکز است که در آن کاربران می توانند به عنوان سپرده گذار یا وام گیر شرکت کنند. سپرده گذاران نقدینگی را برای به دست آوردن درآمد منفعل به بازار ارائه می دهند ، در حالی که وام گیرندگان قادر به وام گرفتن به صورت بیش از حد (دائمی) یا کم تحرک (نقدینگی یک بلوک) هستند.

کاربران می توانند دارایی ها را به جمع صندوق های Aave Reserve واریز کرده و سود کسب کنند. کاربران همچنین می توانند برخی از دارایی ها را از استخر وام بگیرند ، مشروط بر اینکه وثیقه کافی داشته باشند.

تمام سپرده های موجود در پروتکل AAVE دارای "atoken" مربوطه هستند ، یک نشانه دارای علاقه AAVE 1: 1 به ارزش دارایی زیربنایی.

عملکرد مالی در استخر

استخرهای وام کاملاً ساده هستند. با جمع آوری نقدینگی وام دهندگان ، وام گیرندگان از استخر وام می گیرند و سود پرداخت شده در بین همکاران استخر به اشتراک می گذارد. این ctokens از مرکب یا آتوکن از AAVE مانند سهام استخر است. مکانیسم های نرخ بهره ممکن است در سیستم عامل های مختلف در قراردادهای هوشمند متفاوت باشد ، اما اصول اولیه مشابه هستند. هرچه تقاضای بیشتر در بازار باشد ، نرخ آن بالاتر خواهد بود.

علاوه بر این ، مشوق های استخراج معدن به ارائه دهندگان نقدینگی اختصاص می یابد تا عملکرد را در آن تقویت کند

با توجه به این واقعیت که فعالیت های وام همیشه به طور کامل وثیقه است ، ادعا می شود استخرهای وام استخرهای غیر ضرر دارند.(فرض می کنیم که کدها همیشه کار می کنند و سوء استفاده از این بحث را ترک می کنند)

خلاصه

به طور خلاصه ، استخر وام نقدینگی را با ترجیحات خطر کمتری جمع می کند و پاداش در مقایسه با سایر استخرها زیاد نیست. همانطور که ماهیت قابل تعامل Defi اجازه می دهد ، ما شاهد بسیاری از پروژه های دیگر با استراتژی های تعقیب بازده بودیم که این پروتکل های وام را به عنوان لایه پایه LEGO در نظر بگیریم و بر روی Top ایجاد کنیم.

استخرهای نقدینگی AMM

مکانیسم و استخرهای AMM

AMM مخفف سازنده بازار خودکار است ، که نوعی مبادله غیر متمرکز است که به فرمول های ریاضی به دارایی های قیمت متکی است. به جای استفاده از کتابهای سفارش مانند در امور مالی سنتی ، یک الگوریتم قیمت گذاری کدگذاری شده در قیمت قراردادهای هوشمند دارای دارایی است. استخرهای نقدینگی سپس برای معاملات هر نوع توکن ایجاد می شوند.

استخرهای نقدینگی نقدینگی مورد نیاز برای تجارت را به صورت خودکار فراهم می کنند. به نظر ساده ترین ، معامله گران دیگر نیازی به یافتن شخص دیگری برای فروش یا خرید سکه های خود ندارند. طبق سهام آنها ، هزینه معاملات به طور خودکار بین کلیه ارائه دهندگان نقدینگی توزیع می شود.

تعدادی از پروژه های AMM در بازار وجود دارد ، مانند Uniswap ، Sushiswap ، Curve ، Balancer ، Bancor و Dodo.

استخرها چگونه کار می کنند؟

استخرهای AMM نقدینگی را برای معاملات توکن فراهم می کنند و ترکیبات توکن در استخرها با هر معامله در حال تغییر است. هزینه معاملات برای هر تجارت هزینه می شود و به شرکت کنندگان در استخر توزیع می شود.

مکانیسم های مختلفی در بین این سیستم عامل ها اعمال می شود. یکی از شناخته شده ترین مدل XYK است که توسط Uniswap و Sushiswap استفاده می شود. منحنی برای معاملات Stablecoin و همگن با الگوریتم لغزش کم طراحی شده است. Balancer در حالی که سفارشی نسبت ترکیب توکن و هزینه های معامله را در اختیار شما قرار می دهد ، سکه های متعدد را در استخر فراهم می کند. Bancor v2. 1 قرار گرفتن در معرض تک یک طرف و محافظت از دست دادن ناپایدار در استخرهای AMM. شبکه Kyber نقدینگی را با معماری ذخیره باز ایجاد می کند. DODO یک الگوریتم سازنده بازار فعال را اعمال می کند که به ارائه دهندگان نقدینگی اجازه می دهد تا تنها یک نوع نشانه را در استخر واریز کنند.

عملکرد مالی در استخر

با توجه به تفاوت در الگوریتم های این سیستم عامل ها ، عملکرد مالی در این استخرها ممکن است بسیار متفاوت باشد. در اینجا در این تجزیه و تحلیل ، ما بیشتر روی مدل XYK تمرکز خواهیم کرد.

سود موجود در استخرها بیشتر هزینه معاملات و مشوق های معدن است. به عنوان مثال ، UNISWAP 0. 3 ٪ هزینه را جمع می کند و در لحظه تجارت ، به کلیه LP های موجود در استخر توزیع می کند.

با این حال ، یک خطر پنهان وجود دارد که از دست دادن ناپایدار (IL) به طور گسترده ای شناخته می شود.

IL ضرر و زیان ناشی از ارائه دهندگان نقدینگی در AMM LISCINCITION POO است. ضرر و زیان غیرقانونی هنگامی اتفاق می افتد که نقدینگی را در استخر نقدینگی فراهم می کنید و قیمت دارایی های سپرده گذاری شما در مقایسه با زمانی که آنها را واریز می کنید تغییر می کند. هرچه این تغییر بزرگتر باشد ، بیشتر در معرض ضرر ناپایدار قرار می گیرید.

در Uniswap و Sushiswap ، که هر دو مدل XYK را با سپرده 50/50 در جفت توکن اعمال می کنند ، خطرات IL می تواند بسیار زیاد باشد. در حالی که در منحنی ، با معاملات سکه پایدار و کاهش قیمت کمی ، خطرات IL کم است. پروژه های دیگر مانند Bancor ، Dodo راه حل های مختلفی برای این خطر ارائه می دهد.

Uniswap مدتی است که روی تخت سلسله ها نشسته است ، IL مورد غفلت واقع نمی شود و مهم است که چگونه مالی پس از پریدن در استخر عملکرد خود را انجام دهد.

فرض کنید یکی دو دارایی x و y را با ارزش برابر نگه می دارد ، جایی که y یک دارایی پایدار است. او قصد دارد X و Y را در استخر نقدینگی 50/50 AMM کمک کند. خط مستقیم سیاه زیر ارزش کل نگه داشتن x و y در هنگام تغییر قیمت x است. منحنی خاکستری این است که عملکرد مالی وقتی کاربر ارزش مساوی x و y را در استخر نقدینگی و بدون هیچ گونه پاداش هزینه معامله کمک می کند. می بینید که او همیشه بهتر از دارایی ها را نسبت به استخر نگه می دارد.

با برخی از دستاوردهای معامله به عنوان جبران ، منحنی خاکستری به سمت قرمز تغییر می کند. اما او هنوز هم ممکن است رنج ببرد و در شرایطی نامطلوب تر از این که فقط نگه داشتن و انجام هیچ کاری را انجام دهد ، در صورتی که قیمت X از نقطه ورودی اصلی دور شود ، به پایان برسد.

(با فرض هزینه معامله 5 ٪ بازده را فراهم می کند و پروتکل 30 ٪ انگیزه در استخراج X را فراهم می کند)

نمودار زیر شبیه سازی پیوستن در استخر ETH/USDC در UNISWAP در تاریخ 27 نوامبر 2019 و ماندن به مدت یک سال است. جزئیات شبیه سازی فوق را می توان در اینجا یافت.

بنابراین ، تأمین نقدینگی در Uniswap و Sushiswap می تواند برای دارایی های بی ثبات خطرناک باشد. مشارکت کنندگان همیشه با سود به پایان نمی رسند. به خصوص هنگامی که یک قیمت توکن بی ثبات از بین می رود ، الگوریتم AMM حتی می تواند اکثریت ارزش دارایی های پایدار را که به استخر کمک می کند ، بخورد. مشوق های معدن می تواند مفید باشد زیرا می توانند منحنی زیادی را بالا ببرند (به رنگ آبی) ، با بازگشت 30 ٪ در توکن X در همان دوره ای که در خط آبی مثال بالا قرار دارد. اما هنوز هم ، این یک برنامه ناپایدار و کوتاه مدت برای اکثر پروژه ها است.

خلاصه

به طور خلاصه ، خطرات موجود در استخرهای AMM در مدل های مختلف بسیار متفاوت است. خطرات IL می تواند در مدل کلاسیک XYK در Uniswap و Sushiswap قابل توجه باشد.

اما برای استخرهای معاملاتی Stablecoin ، خطرات بسیار پایین تر است. برخی دیگر برای کاهش IL با الگوریتم های دیگر نوآوری می کنند. بسیاری از پروژه ها برای تقویت نقدینگی معاملات خود ، در حال ایجاد استخرها در این DEX هستند و به ارائه دهندگان نقدینگی با مشوق های معدن بالا به عنوان جبران خسارت پاداش می دهند. در حال حاضر ، جبران معدن برای کمک به بخش عمده سود برای شرکت کنندگان بسیار مهم است.

استخرهای وثیقه گزینه ها

مبانی در مورد گزینه ها

یک گزینه یک قرارداد الزام آور است که به شما امکان می دهد (به عنوان خریدار) یک دارایی اساسی (کالاها ، سهام ، شاخص ها و غیره) را با قیمت از پیش تعیین شده در یک بازه زمانی مشخص بفروشید یا خریداری کنید. شما به عنوان خریدار یک قرارداد گزینه ، حق دارید ، اما نه تعهد ، خرید یا فروش دارایی زیربنایی را دارید.

با استفاده از گزینه ها ، برای به دست آوردن حق خرید یا فروش دارایی خاص با قیمت از پیش تعیین شده ، فرد باید به قیمت فروشنده قیمت بپردازد ، که به آن گزینه حق بیمه گفته می شود.

گزینه خریدار حق بیمه گزینه را پرداخت می کند و فقط حق دارد حق دارد. گزینه فروشنده حق بیمه را به عنوان در نظر گرفتن این حقوق دریافت می کند. بنابراین ، معمولاً لازم است که فروشنده گزینه برای انجام قرارداد به وثیقه واریز کند.

خطرات احتمالی در معرض گزینه های فروشندگان از نظر تئوری نامحدود است. در امور مالی سنتی ، فروشندگان معمولاً بازیکنان نهادی حرفه ای هستند و دارای ابزارهای پیشرفته محافظت از خطرات برای کاهش خطرات هستند. همچنین ، فروشندگان حرفه ای و سازندگان بازار وجود دارند که نقدینگی کتاب سفارش را برای جفت های مختلف معاملات گزینه ارائه می دهند.

با این حال ، اگر ما این قراردادهای گزینه غیر متمرکز بر زنجیره ای را انجام دهیم ، ممکن است برخی از مشکلات وجود داشته باشد. عدم وجود ابزارهای محافظت از محرک حرفه ای ، فروشندگان را از بین می برد ، زیرا کتاب های سفارش زنجیره ای می توانند پرهزینه و راندمان کم داشته باشند.

گزینه های غیرمتمرکز با نقدینگی مخلوط

گزینه های غیر متمرکز با استخرهای نقدینگی به عنوان وثیقه نوآوری های بزرگی در Defi - که بندرت در امور مالی سنتی دیده می شود - با هجیک و فینکسوس به عنوان پروژه های نماینده است.

همانطور که در امور مالی سنتی ، گزینه ها معمولاً قراردادهای دو جانبه همسالان هستند. اما هژیک و فینکسوس با مدل های همکار به استخر ، گزینه های قراردادهای گزینه را به صورت زنجیره ای منتقل می کنند. نقدینگی در استخرهای وثیقه جمع می شود. استخرها همتایان با همه گزینه ها با شرایط مختلف هستند ، در حالی که وثیقه هایی را برای آنها فراهم می کند. خطرات و حق بیمه به طور مساوی در کل گروه ارائه دهندگان نقدینگی به اشتراک گذاشته می شود تا هیچ یک از شرکت کنندگان در معرض خطر بالایی نباشند و همه شرکت کنندگان بتوانند در این پاداش ها سهیم باشند.

به عنوان مثال ، استخر نقدینگی USDC در Fiexus به شرح زیر است:

عملکرد مالی در استخر

اندازه گیری عملکرد مالی در استخر وثیقه به همان اندازه برای سایر استخرهای نقدینگی به جلو نیست. گزینه ها با شانس بازی می کنند و مدل قیمت گذاری گزینه های شناخته شده BS بر اساس تئوری احتمالات است.

بر اساس آمار ریاضی ، نویسندگان در صورتی که قیمت مناسب قیمت مناسب باشد ، به طور کلی پیروز می شوند ، اما در سناریوهای کاربرد واقعی ، همه چیز می تواند پیچیده تر باشد. استخر نویسنده همه گزینه ها با اصطلاحات مختلف است: این یک صندوق متقابل برای گزینه های نوشتن است. برای اثبات قابلیت اطمینان و ثبات بازده در استخر وثیقه گزینه ها می تواند ماهها یا حتی سالها طول بکشد - اما هنوز راه هایی برای اجرای برخی از تست ها در مورد تصویر مالی در استخر وجود دارد.

به طور گسترده ای پذیرفته شده است که رمزنگاری هایی مانند بیت کوین (BTC) و اتریوم (ETH) بسیار بی ثبات هستند. بنابراین ، منطقی خواهد بود که درک کنیم که گزینه ها می توانند به جای فروشندگان ، برای دارندگان دوستانه تر و سودمندتر باشند ، زیرا آنها فقط بدون تعهدات دارای حقوق هستند و هزینه آن نیز به حق بیمه می رسد.

قبل از پرش به ریاضیات ، درک این نکته حائز اهمیت است که نوسانات یک پارامتر مهم برای گزینه های قیمت گذاری است. گزینه ها در دارایی های بی ثبات تر گران تر خواهند بود. این اغلب به عنوان نوسانات ضمنی در گزینه های قیمت گذاری در مدل BS شناخته می شود. در اینجا در تجزیه و تحلیل زیر ، ما از نوسانات متوسط تاریخی برای گزینه های قیمت استفاده می کنیم.

اول ، برای گزینه های BTC ، ما میانگین نوسانات تاریخی را در 2. 5 سال بین 29 مارس 2017 و 26 نوامبر 2019 محاسبه می کنیم ، از جمله نوسانات 1 روز ، 2 روز ، 3 روز ، 7 روز ، 15 روز و 30 روز.

دوم ، ما قیمت گزینه های ATM را با هر تاریخ انقضا با نوسانات فوق ، در 12 ماه گذشته ، از 27 نوامبر 2019 تا 27 نوامبر 2020 محاسبه می کنیم.

سوم ، فرض کنید همان مقدار و تماس ها توسط استخر نوشته شده است ، ما می توانیم P& L را برای فروشندگان در هر انقضا در همان دوره استخراج کنیم.

آخر اینکه ، ما با اشاره به حجم معامله در Deribit ، وزن های مختلفی را به گزینه های مختلف در انقضا اختصاص می دهیم. ما می توانیم میانگین APR مورد انتظار استخر و حداکثر پیش بینی را استخراج کنیم.

استخر به عنوان فروشنده گزینه جمعی ، با وجود این که گاه به گاه ، در دراز مدت برنده خواهد شد. در 12 ماه گذشته ، ارزش خالص استخر بیش از 60 ٪ افزایش یافته است ، این بدان معنی است که 60 ٪ APR در عوض. البته این اندازه گیری با استفاده از این فرضیه که استخر به عنوان وثیقه به طور کامل استفاده می شود. به طور متوسط نسبت 50 ٪ استفاده ، میانگین APR پیش بینی شده 30 ٪ ، همچنین با کاهش کمتری خواهد بود.

از نمودار بالا ، در صورت وجود نسبتاً طولانی حرکت قیمت یک جانبه ، استخر به ویژه از مارس تا مه 2020 و از اکتبر تا نوامبر 2020 در دوره آزمایش متحمل ضرر خواهد شد.

به طور مشابه ، با همان روش ، می توانیم عملکرد مالی یک استخر را برای گزینه های ETH در 12 ماه اخیر شبیه سازی کنیم. جزئیات شبیه سازی را می توان در اینجا یافت.

خلاصه

استخرهای وثیقه برای گزینه ها متفاوت از وام های بهتر شناخته شده و استخرهای نقدینگی AMM هستند. استخرها نقدینگی و وثیقه را برای گزینه ها فراهم می کنند ، در حالی که دارای حق بیمه گزینه و خطرات هستند. در مواردی که حرکت یک جانبه قیمت بازار دارایی های اساسی است ، می توان پول را از دست داد. اما در دراز مدت ، این می تواند پاداش های مطلوبی را برای ارائه دهندگان نقدینگی به ارمغان بیاورد.

استخرهای دیگر

استخرهای دیگری نیز وجود دارد - مانند طاق های تعقیب کننده بازده (پروتکل ها) مانند YFI ، YFII ، برداشت ، و همچنین استخرهای استیک به منظور رأی گیری ، کشاورزی یا تقویت ، مانند CRV و هکیک. بازده در این استخرها را می توان در ارزهای مختلف پایه اندازه گیری کرد و همچنین با پروفایل های مختلف بازده ریسک متنوع می شود. طاق ها ادعا می کنند که از استراتژی های بدون ضرر در زنجیره ای ، با پاداش های ثابت و معدن پول نقد ، استفاده می کنند و با یکپارچه سازی ابزارهای غیر متمرکز تر ، آنها به سیستم های پیچیده تری تبدیل می شوند. تعداد زیادی از سیستم عامل ها می تواند باعث افزایش سایر فعالیت های معدن شده و در سود حاصل از هزینه های معامله جمع آوری شده توسط پروتکل پاداش می گیرد.

نتیجه

استخرهای نقدینگی غیر متمرکز از بزرگترین نوآوری در امور مالی غیر متمرکز هستند. آنها با موفقیت نقدینگی کافی را برای به حداکثر رساندن کارآیی و پایین آمدن هزینه ها جمع می کنند ، ضمن اینکه با استفاده از فناوری blockchain ، یک منبع باز و مقاوم در برابر سانسور را حفظ می کنند.

علاوه بر این ، از آنجا که پروژه های DEFI مدلهای نقدینگی متنوع تری را در اختیار کاربران قرار می دهند ، شرکت کنندگان با ترجیحات مختلف ریسک انتخاب بیشتری می کنند. البته بسیار توصیه می شود که همیشه قبل از واریز پول به استخرها ، تحقیقات خود را انجام دهید و هرگز چیزی را که نمی توانید از دست بدهید ، قرار ندهید.

این مقاله شامل پیوندهایی به وب سایت های شخص ثالث یا سایر مطالب فقط برای اهداف اطلاعاتی ("سایت های شخص ثالث") است. سایت های شخص ثالث تحت کنترل CoinmarketCap نیستند ، و CoinmarketCap مسئول محتوای هر سایت شخص ثالث نیست ، از جمله بدون محدودیت هیچ پیوندی موجود در یک سایت شخص ثالث یا هرگونه تغییر یا به روزرسانی در یک سومسایت مهمانیCoinmarketCap این پیوندها را فقط به عنوان راحتی به شما ارائه می دهد ، و درج هر لینک به معنای تأیید ، تصویب یا توصیه توسط CoinmarketCap از سایت یا هرگونه ارتباط با اپراتورهای آن نیست. این مقاله در نظر گرفته شده است که مورد استفاده قرار گیرد و فقط باید برای اهداف اطلاعاتی مورد استفاده قرار گیرد. مهم است که قبل از تصمیم گیری در مورد هر یک از محصولات یا خدمات شرح داده شده ، تحقیق و تحلیل خود را انجام دهید. این مقاله به عنوان مشاوره مالی در نظر گرفته نشده است و به عنوان مشاوره مالی تفسیر نمی شود. نظرات و نظرات بیان شده در این مقاله خود [شرکت] نویسنده است و لزوماً منعکس کننده نظرات CoinmarketCap نیست.