آینده بازار سهام چیست؟

در شرایطی که تورم بالا و رشد اقتصادی ضعیف وجود دارد، سهام به خوبی در قلمروی کم ارزش قرار گرفته است.

بازارهای سهام در ماه ژوئن تلاش کردند به پایین ترین سطح خود برسند و در جولای و آگوست با کاهش تورم و بادهای معکوس اقتصادی، افزایش یافتند. با این حال، این مهلت کوتاه مدت بود زیرا تورم بالاتر از حد انتظار و شاخص های اقتصادی ضعیف تر در ماه سپتامبر، بازارها را به پایین ترین سطح جدید بازگرداند.

با ورود به سال 2022، ما متوجه شدیم که بازار سهام ایالات متحده بیش از حد ارزش گذاری شده است و باید در این سال با چهار باد مخالف اصلی مقابله کند:

• کاهش نرخ رشد اقتصادی،

• سیاست های پولی سختگیرانه فدرال رزرو،

• تورم داغ، و

• انتظار ما این است که نرخ بهره بلندمدت افزایش یابد.

آنچه اخیراً دیده ایم این است:

• رشد اقتصادی حتی ضعیف تر از حد انتظار،

• فدرال رزرو حتی جنگ طلب تر شده است،

• تورم همچنان داغ است و

• نرخ های بلندمدت دوباره شروع به افزایش کردند، اوراق خزانه 10 ساله ایالات متحده در سپتامبر 80 واحد افزایش یافت و به تقریباً 4 درصد رسید.

با ترکیب این بادهای مخالف، فشارهای اضافی پدید آمده است، از جمله:

• افزایش شدید دلار آمریکا، که باعث کاهش درآمد شرکت های آمریکایی با قرار گرفتن در معرض قابل توجه در خارج از کشور می شود.

• به نظر می رسد اروپا در حال رفتن به سمت رکود است و تنها سوال این است که چه مدت و تا چه حد عمیق و

• چشم انداز اقتصادی چین به ویژه مبهم است.

معاملات بازار سهام عمیق در قلمروی کم ارزش

با این حال، با فروش 24 درصدی سهام در سال تا به امروز، به نظر ما این است که بازار بیش از حد به سمت نزولی اصلاح شده است. با توجه به ترکیبی از سهامی که ما آن را در مبادلات ایالات متحده تحت پوشش قرار می دهیم، بازار سهام به طور قابل توجهی کمتر از ارزش گذاری شده است و با بیش از 20 درصد تخفیف نسبت به ارزش منصفانه معامله می شود. سهام در حال رشد کمترین ارزش گذاری را دارند و با قیمت/ارزش منصفانه 0. 75 معامله می شوند و پس از آن دسته ارزشی با 0. 77 معامله می شوند. سهام اصلی نزدیک به ارزش منصفانه در 0. 86 معامله می شود. به نظر می رسد که سرمایه گذاران بهترین موقعیت را با یک استراتژی هالتر شکل دارند، که بر هر دو دسته های ارزشی و رشدی و هسته های کم وزنی اضافه وزن دارند.

در سراسر سطوح سرمایه، سهام با سرمایه بزرگ و متوسط نزدیک به ارزش بازار گسترده معامله می شوند، در حالی که سهام با سرمایه کوچک با بیشترین تخفیف به ارزش منصفانه در 0. 62 معامله می شوند.

قیمت پوشش تحقیقاتی Moingstar Equity/ارزش منصفانه، جعبه سبک سهام ایالات متحده

منبع: Moingstar Equity Research. داده ها از 26 سپتامبر 2022.

سهام به ندرت با چنین تخفیف عمیق تا ارزش گذاری ذاتی معامله شده است

سطح فعلی کم ارزش بیشترین تخفیف برای ارزیابی های طولانی مدت و ذاتی ما از زمان ظهور همه گیر است. Intramonth مارس 2020 ، قیمت/ارزش منصفانه در 23 مارس 2020 در 0. 77 به پایان رسید.

در یک بازه زمانی تاریخی طولانی تر ، فقط چند مورد دیگر وجود داشته است که متریک ارزش/ارزش منصفانه ما به سطوح مشابه کاهش یافته است. سهام در دسامبر سال 2018 به طرز فجیعی کاهش یافت زیرا فدرال رزرو قبلاً یک سال سیاست پولی را محکم کرده بود و بازارها در یک ترساندن رشد جهانی قیمت گذاری می کردند. در پاییز سال 2011 ، نگرانی از اینكه آلودگی احتمالی بحران بدهی یونان به سایر كشورها (پرتغال ، ایتالیا و اسپانیا) گسترش یافته است و این خطر سیستمی از بحران بدهی حاكم اروپا در حال گسترش به سیستم بانكداری اروپا است.

در حالی که شرایط نزدیک به مدت ممکن است در کوتاه مدت درآمد را تحت فشار قرار دهد ، در ارزیابی های فعلی فکر می کنیم بازار بیش از حد کافی کاهش یافته است تا بتواند این سرهای سر را در خود جای دهد. از نظر ما ، ما فکر می کنیم بازار نسبت به چشم اندازهای بلند مدت برای ارزیابی سهام بسیار بدبین است.

قیمت پوشش Moingstar ایالات متحده/ارزش منصفانه در پایان ماه

منبع: تحقیقات حقوق صاحبان سهام Moingstar. داده ها از 26 سپتامبر 2022

به جلو نگاه می کنید ، تا زمانی که شرایط بهبود یابد ، از نوسانات بیشتری انتظار داشته باشید

طی شش تا 12 ماه آینده ، ما انتظار داریم که بازارها تحت فشار باقی بمانند و نوسانات بالا باقی بماند. برای ایجاد پایین ، بازارها به وضوح نیاز دارند تا زمانی که فعالیت اقتصادی باعث بازگشت معنادار و پایدار خواهد شد و شواهدی مبنی بر اینکه تورم شروع به روند نزولی خواهد کرد و به هدف 2 ٪ فدرال رزرو باز می گردد.

در طی این دوره ، ما انتظار داریم:

• تولید ناخالص داخلی لاغر خواهد ماند و تا نیمه دوم سال 2023 شروع به جذب مجدد نخواهد کرد.
• فدرال رزرو سیاست سختگیری را تا پایان سال 2022 به پایان می رساند ،
• حرکت ممکن است نرخ بهره را نسبت به مدت نزدیک کمی بیشتر کند ، اما برتری افزایش نرخ های بلند مدت در حال حاضر رخ داده است ،
• تورم طی چند ماه آینده شروع به تعدیل می کند و در سال 2023 فروکش می کند.

ما فکر می کنیم ترکیب این عوامل اتاق فدرال رزرو را فراهم می کند تا تا پایان سال 2023 سیاست پولی را کاهش دهد. پیش بینی ما این است که نرخ صندوق های فدرال در پایان سال 2023 به 2. 00 ٪ کاهش می یابد و عملکرد آن را روشن می کندخزانه 10 ساله ایالات متحده در سال 2023 به طور متوسط 2. 75 ٪ خواهد بود.

ارتباطات و بخش های چرخه ای بدتر شده اند و اکنون کم ارزش هستند

سیستم عامل های متا و الفبای هر دو در این سه ماه گذشته از بازار کمتری برخوردار بودند و به فشار بخش ارتباطات حتی عمیق تر به قلمرو کم ارزش کمک کردند. با این حال ، حتی به استثنای این دو سهام ، ما در بین شرکت های سنتی رسانه ها و ارتباطات ، ارزش قابل توجهی را مشاهده می کنیم. بسیاری از این شرکت ها در حال ایجاد خدمات جریان خود هستند و بازار به ویژه با توجه به چشم انداز بلند مدت آنها بدبین بوده است.

ارزش/ارزش منصفانه بخش چرخه مصرف کننده در 0. 75 ثابت بود. ما فکر می کنیم که بازار نسبت به نگرانی از رکود اقتصادی نزدیک به مدت بیش از حد واکنش نشان می دهد. در صورت رکود اقتصادی ، ما فکر می کنیم کوتاه و کم عمق خواهد بود و این بخش در حال حاضر به اندازه کافی حاشیه ایمنی در ارزیابی فعلی خود عوامل دارد. بسیاری از شرکت های خدمات محور در این بخش باید از آن بهره مند شوند زیرا این همه گیر همچنان به عقب نشینی ادامه می دهد و رفتار هزینه های مصرف کننده عادی می شود و به خدمات و به دور از کالاها تغییر می کند.

بیشترین کاهش در قیمت/ارزش منصفانه در این سه ماه در بخش املاک و مستغلات رخ داده است ، زیرا تأثیر افزایش نرخ بهره ، عوارض خود را بر ارزش های خالص دارایی به همراه داشت. بزرگترین کاهش بعدی قیمت/ارزش منصفانه در بخش انرژی بود. قیمت نفت در اوایل ماه ژوئن به اوج خود رسید و به طور کلی در روند نزولی قرار گرفته است. سهام انرژی از این دادخواست پیروی کرد و در ماه سپتامبر به طرز فجیعی سقوط کرد. پس از این بازپرداخت ، ارزش/ارزش منصفانه از سه ماهه گذشته 0. 99 به 0. 91 کاهش یافته است.

به طور کلی ، بخش های دفاعی امسال نسبتاً خوب نگه داشته اند و به ارزش عادلانه نزدیکتر هستند و برنامه های کاربردی کمی به سمت بیش از حد ارزش دارند. ما انتظار داریم که تورم شروع به تعدیل کند ، اما اگر تورم پایدارتر باشد ، آب و برق بیشترین تأثیر را تحت تأثیر قرار می دهد.

قیمت پوشش تحقیقاتی سهامدار Moingstar/ارزش منصفانه توسط بخش

منبع: Moingstar Equity Research. داده ها از 26 سپتامبر 2022.

سهام کم ارزش به ویژه قانع کننده

سال تا تاریخ تا 26 سپتامبر ، شرکت هایی با رتبه اقتصادی گسترده اقتصادی صبح استار کمی بیشتر از بازار گسترده کاهش یافته اند. شاخص کامپوزیت Wide Moingstar Moingstar در مقایسه با کاهش 23. 70 ٪ شاخص بازار Moingstar ایالات متحده 26. 79 ٪ کاهش یافته است. با این حال ، هنگامی که شما یک پوشش ارزیابی را برای سهام گسترده ای مانند شاخص تمرکز Moingstar Wide Moat Focus اعمال می کنید ، این شاخص به طور قابل توجهی از بازار وسیع تر عمل کرده است ، فقط 21. 00 ٪ کاهش یافته است. به طور کلی ، بازار شرکت های گسترده ای را که با 27 ٪ تخفیف به ارزش منصفانه تجارت می کنند ، کم ارزش می کند.

ما همچنین بر این باوریم که علاوه بر اینکه قادر به تولید بازده اضافی در سرمایه سرمایه گذاری شده در طولانی مدت هستند ، شرکت های گسترده عموماً دارای قدرت قیمت گذاری بیشتری هستند. به همین ترتیب ، آنها باید بتوانند از هرگونه افزایش هزینه ای به مشتری ها عبور کنند و بتوانند حاشیه های خود را بهتر حفظ کنند و در نتیجه ارزیابی های خود را در یک محیط تورمی حفظ کنند. ما همچنین انتظار داریم که این شرکت ها بر اساس مزایای رقابتی با دوام بلند مدت خود ، در یک رکود بالقوه قرار بگیرند.

قیمت Moingstar/ارزش منصفانه توسط خندق اقتصادی

منبع: Moingstar Equity Research. داده ها از 26 سپتامبر 2022.

الان باید چیکار کنیم؟

در این نوع محیط های بازار ، برای سرمایه گذاران بسیار مهم است که برنامه ای داشته باشند که اهداف سرمایه گذاری بلند مدت آنها را با تحمل ریسک خود متعادل کند. این طرح همچنین باید اجازه دهد تا تعادل دوره ای باعث افزایش تخصیص سهام در هنگام کاهش ارزش گذاری شود ، اما در هنگام افزایش ارزش گذاری ، میزان قرار گرفتن در معرض را نیز کاهش می دهد. با توجه به این دیدگاه ما که بازار سهام ایالات متحده کم ارزش است ، ما فکر می کنیم که اکنون زمان آن نیست که در معرض قرار گرفتن در معرض سهام عدالت را کاهش دهیم بلکه به ویژه در شرکت هایی که دارای خرگوش اقتصادی هستند - بر اساس برنامه و اهداف سرمایه گذاری شما - به ویژه در شرکت هایی که دارای اقتصادی هستند - اضافه می کنیم.