سوت زدن در تاریکی

هنوز سایه های زیادی وجود دارد که از روی سهام موجود است

تصویر توسط S. کامبیاشی

همیشه به جنبه روشن زندگی نگاه کن. سرمایه گذاران عدالت ماه گذشته باید در ماه گذشته Monty Python Classic را صدا کنند. در 14 روز معاملاتی تا 27 مارس ، شاخص S& P 500 با 21 ٪ افزایش یافت ، شدیدترین راهپیمایی از سال 1938.

اما در حالی که سهام سهام در حال جشن گرفتن بود ، به گزارش مودی ، بازار باند شرکت 35 پیش فرض مشاهده کرد ، بیشترین تعداد غیر پرداخت کننده در یک ماه از زمان افسردگی. نرخ پیش فرض اکنون 7 ٪ است ، از 1. 5 ٪ در سال گذشته ، و آژانس رتبه بندی پیش بینی می کند که تا سه ماهه چهارم به 14. 6 ٪ برسد.

با شروع شرکت های آمریکایی فصل اول درآمد سه ماهه اول ، اخبار مربوط به آن جبهه به سختی دلگرم کننده است. به گفته بلومبرگ پیش بینی می شود سود 37 ٪ کاهش یابد. این هفتمین قطره سه ماهه مستقیم خواهد بود ، طولانی ترین کشش از دست رفته از زمان ، بله ، افسردگی.

بنابراین چه چیزی این دوگانگی بین قیمت سهام و اصول را توضیح می دهد؟بازارها تا کنون سقوط کردند ، آنقدر سریع که قبلاً خبرهای بد زیادی را منعکس کردند. و قیمت ها به ندرت در یک خط مستقیم کاهش می یابد. آنها غالباً به عنوان سرمایه گذارانی که کوتاه شده اند (شرط بندی برای کاهش قیمت) سود می برند. بین سالهای 1930 و 1932 ، در بدترین بازار خرس در تاریخ ، پنج تظاهرات 20 ٪ یا بیشتر وجود داشت.

سرمایه گذاران همچنین با نشانه هایی مبنی بر کند شدن سرعت رکود اقتصادی تشویق شده اند. این عامل "مشتق دوم" یا میزان تغییر نرخ تغییر لقب گرفته است. گاوها به این نکته توجه کرده اند که برخی از قوی ترین بهبودی در بازارهای نوظهور دیده می شود ، که معمولاً بیشترین بازی در اقتصاد جهانی است. سود 14. 2 ٪ مارس در شاخص بازار نوظهور MSCI از دسامبر 1993 بهترین بود.

اما دیوید روزنبرگ از بانک مرکزی آمریکا مریل لینچ ، یکی از معدود اقتصاددانان وال استریت برای پیش بینی رکود فعلی ، شکاک است. وی خاطرنشان می کند که اگرچه شاخص مؤسسه مدیریت تأمین تولید آمریکا از 32. 9 به 36 رسیده است ، اما رقم دوم هنوز چهارمین بدترین در 27 سال گذشته است. یک مشاوره ، یک مشاوره ، می گوید شاخص بهبودی آن نشان می دهد که احتمال پایان یافتن رکود آمریکایی کمتر از 10 ٪ است.

سایر شاخص ها نیز ایده بازگشت شدید را مورد تردید قرار می دهند. شاخص خشک بالتیک نرخ حمل و نقل به عنوان معیاری برای فعالیت تجارت جهانی در نظر گرفته می شود (اگرچه تحت تأثیر عرضه حمل و نقل نیز قرار می گیرد). در دسامبر به پایین ترین سطح خود رسید و 94 درصد کمتر از بالاترین سطح می 2008 بود. از آن نقطه، تا اوایل ماه مارس بیش از سه برابر شد که نشانه‌ای از بازگشت به فعالیت است. اما از آن زمان کاهش دوباره خود را آغاز کرده است و در چهار هفته گذشته حدود یک سوم کاهش یافته است. همچنین هیچ نشانه ای از افزایش شدید قیمت کالاها وجود ندارد. شاخص Dow Jones AIG بالاتر از پایین ترین سطح اخیر خود در 2 مارس است اما هنوز کمتر از نصف اوج ژوئیه گذشته است.

آنچه به نظر می رسد این است که احساس وحشت شدید، که در ماه های نوامبر و فوریه مشخص شده است، کاهش یافته است. نوسانات، همانطور که با قرارداد Vix در بورس گزینه های هیئت مدیره شیکاگو اندازه گیری شد، حدود نیمی از بالاترین میزان سال گذشته است.

مقامات جهانی هر آنچه را که می توانند برای بحران به کار می بندند، و امید این است که ترکیبی از نرخ های بهره پایین، محرک های مالی و تسهیل کمی (معادل چاپ پول) در نهایت موفق شود. نتیجه تسهیل کمی، اینکه بانک‌های مرکزی به خریداران بدهی شرکت‌ها تبدیل شده‌اند، به رشد بازار کمک کرده است، اگر نه به شدت سهام (نمودار را ببینید).

در این میان، تمایل به نگهداری پول نقد با نرخ بهره تقریباً صفر در حال کاهش است. طبق گزارش HSBC، امسال هیچ جریان خالصی به صندوق های سرمایه گذاری مشترک بازار پول آمریکا وجود نداشته است. سرمایه گذاران مایل به خرید اوراق بهادار بوده اند: اسپرد اوراق قرضه پربازده بیش از سه درصد نسبت به اوج خود کاهش یافته است.

اما اشتیاق سرمایه گذاران هنوز می تواند با دور دیگری از اخبار بد آزمایش شود. فصل نتایج اولین آزمون خواهد بود. از هر چهار شرکتی که برای سه ماهه اول راهنمایی صادر کرده اند، سه شرکت، سرمایه گذاران را به سمت پایین هدایت کرده اند. در سه ماهه دوم سال 2007، کمتر از نیمی از آنها نسبت به نتایج منفی هشدار دادند. سیتی گروپ معتقد است که کاهش اوج به پایین در سود جهانی 50 درصد خواهد بود.

املاک تجاری همچنین ممکن است به سرمایه گذاران به همان اندازه سردرد مسکونی به سرمایه گذاران بدهد. یکی از برجسته ترین ساختمانهای بوستون ، برج جان هنکوک ، که اخیراً در حراج سلب حق اقامه دعوی با قیمت 660 میلیون دلار فروخته شده است. در سال 2006 با قیمت 1. 3 میلیارد دلار خریداری شد. Standard & Poor's ، یکی دیگر از آژانس های رتبه بندی ، گفته است که بسیاری از اوراق بهادار تحت حمایت وام های تجاری بسیار مستعد کاهش قیمت هستند. گسترش بر روی خزانه های این شاخص توسط Markit ، ارائه دهنده داده ، از اوراق بهادار تحت حمایت وام های تجاری آمریکای شمالی با AAA ، اکنون تقریباً شش درصد امتیاز دارد ، در مقایسه با تقریباً بیش از یک امتیاز در ماه مه گذشته.

داده های اقتصادی ، با تثبیت کمی ، همیشه می توانند دوباره رد شوند. افزایش بی امان بیکاری به ناچار بر احساسات مصرف کننده وزن خواهد داشت. تعداد تولید صنعتی در بسیاری از کشورهای پیشرفته هنوز کاهش سالانه دو رقمی را نشان می دهد.

Teun Draaisma ، یک استراتژیست مورگان استنلی که یکی از موفق ترین پیش بینی کنندگان فراز و نشیب های اخیر بازار بوده است ، فکر می کند که بازار خرس هنوز تمام نشده است. از نظر او اصول از نظر سود شرکت ها ، قیمت خانه و وام بانکی هنوز پایین نیامده است. و ارزیابی ها هنوز در سطح فروش آتش نیست. نسبت قیمت های تعدیل شده در بازار آمریکا 14. 5 است ، در مقایسه با کمترین میزان بازار خرس در رقم های تک. بازده سود سهام در شاخص S& P 500 فقط 3. 2 ٪ است و احتمالاً پرداخت ها کاهش می یابد.

البته ، بازارها می توانند بهبودی در سود و اصول اقتصادی را به خوبی قبل از تأیید داده های رسمی نشان دهند. سرمایه گذاران ممکن است در حال حاضر چنین پیش بینی استثنایی را نشان دهند ، یا ممکن است به سادگی علائم خیالی زندگی را در یک طوطی مرده مشاهده کنند.

این مقاله در بخش مالی و اقتصاد نسخه چاپی تحت عنوان "سوت زدن در تاریکی" ظاهر شد